段小楼（张丰毅）与程蝶衣（张国荣）是一对打小一起长大的师兄弟，两人一个演生，一个饰旦，一向配合天衣无缝，尤其一出《霸王别姬》，更是誉满京城，为此，两人约定合演一辈子《霸王别姬》。但两人对戏剧与人生关系的理解有本质不同，段小楼深知戏非人生，程蝶衣则是人戏不分。 段小楼在认为该成家立业之时迎娶了名妓菊仙（巩俐），致使程蝶衣认定菊仙是可耻的第三者，使段小楼做了叛徒，自此，三人围绕一出《霸王别姬》生出的爱恨情仇战开始随着时代风云的变迁不断升级，终酿成悲剧。
《霸王别姬》是一部20世纪中国大陆的经典电影，根据中国小说家李碧华的同名小说改编而成。剧情发生在20世纪初期的中国，主要围绕着两位京剧演员程蝶衣和段小楼展开。
程蝶衣是京剧界的巨星，她在一次表演中遇到了段小楼，一个扮演女性角色的男演员。两人一拍即合，开始了一段艺术和情感上的奇妙旅程。
段小楼原本是个乡村少年，为了逃避乡村的生活，他假扮女子进入京剧界。他与程蝶衣的相遇改变了他的人生轨迹，他们在舞台上形影不离，在生活中互相依偎。然而，段小楼对程蝶衣的感情超越了友谊，他爱上了她。
程蝶衣也对段小楼有着特殊的感情，但她的心中仍然牵挂着另一个男人——皇帝。在中国政治动荡的年代，他们的感情经历了无数的考验。尽管如此，他们依然选择了彼此，选择了他们共同的艺术梦想。
然而，政治和现实的压力最终击溃了他们。程蝶衣为了保护段小楼，最终选择了与皇帝共度一夜，以换取段小楼的自由。段小楼得知真相后心灰意冷，最终离开了京剧界，过着孤独的生活。
电影以程蝶衣和段小楼在舞台上演绎《霸王别姬》这出戏为结尾，他们的命运与剧中人物的命运不谋而合，令人唏嘘不已。整部电影通过对两位主人公感情纠葛的描绘，展现了人性的脆弱和对艺术的执着。
